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东吴证券:给予华测检测增持评级

已阅读:次  更新时间:2022-05-25 15:56  作者:admin  
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2022-04-25东吴证券(601555)股份有限公司周尔双,罗悦对华测检测(300012)进行研究并发布了研究报告《2021年报&2022一季报点评:盈利能力优化,估值底部迎中长期布局机会》,本报告对华测检测给出增持评级,当前股价为21.06元。

华测检测(300012)

事件1:公司披露2021年报。2021年实现收入43.29亿元,同比增长21.34%;归母净利润7.46亿元,同比增长29.19%;扣非归母净利润6.47亿元,同比增长34.90%。公司此前已发布业绩快报,符合市场预期。

事件2:公司披露2022年一季报。公司2022年Q1收入9.08亿元,同比增长19.16%;归母净利润1.20亿元,同比增长19.80%;扣非归母净利润1.04亿元,同比增长49.02%,位于此前业绩预告中值,符合市场预期。

投资要点

核心板块增长均衡稳定,看好医学板块成为新增长极

2021年公司分业务来看:生命科学/医药及医学服务/工业品/消费品/贸易保障检测收入分别20.87/3.69/8.03/4.95/5.74亿元,同比+17.09%/+78.13%/+15.40%/+23.27%/19.58%,核心版块保持稳定增长态势。(1)生命科学板块:食品板块成为公司最大板块,集团大客户战略推行顺利,改善一季度传统收入淡季缺陷;环境板块受益于全国第三次土壤普查,未来三年有望增长提速。(2)消费品板块:受益于新能源汽车渗透率提升,公司汽车检测发展较快,获得诸多头部客户认证及订单。(3)工业品板块:计量领域逐步向民营企业放开,公司加大布局迎来机遇。(4)医药及医学板块:公司增速最快的板块,产能瓶颈较为严重,未来有望贡献新增长极。我们预计上海、昆山二期实验室2022年底陆续投产。展望未来,随着公司细分板块拓展,上海、昆山二期等实验室产能爬坡,新能源汽车市场渗透率提升、全国第三次土壤普检开展,2022年公司高增长有望持续。

盈利能力持续优化,现金流表现优异

2021年公司综合毛利率50.83%,同比+0.87pct,我们判断毛利率波动主要受产品及客户结构影响;归母净利润率升至17.24%,同比+1.05pct;期间费用率合计33.08%,同比-1.19pct。公司精细化管理持续推进,盈利能力趋势上行。2021年公司经营性现金流净额10.73亿元,同比+15%,净现比达1.4,回款及盈利质量优异。

第三方检测全品类龙头,回购公告彰显信心,估值底部迎来中长期布局机会我国第三方检测为朝阳行业,具备增速快、增长稳、穿越牛熊特征。2020年国内检测行业规模3586亿元,常年稳定保持两位数增长,十三五”期间年均复合增速15%。华测作为国内第三方检测龙头,2020年国内份额仅1%,增长空间足够大。2022年3月19日公司发布回购公告,拟回购股份数量为300-500万股,回购股份价格不超过人民币25元/股。考虑到海外龙头SGS、Eurofins估值中枢30倍,未来华测业绩有望保持20%以上稳定增速消化估值,我们认为公司已迎来中长期布局机会。

盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2023年净利润预测9.43/11.36亿元,预计2024年14.15亿元,对应PE为37/31/25倍,维持“增持”评级。

风险提示:疫情反复影响正常经营;宏观经济及政策变动;实验室投产进程不及预期;并购后协同效应不及预期;品牌和公信力受到不利影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.94%,其预测2021年度归属净利润为盈利7.52亿,根据现价换算的预测PE为46,利来国际www.66.com.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为30.91。证券之星估值分析工具显示,华测检测(300012)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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